Fremgang, men uensartede aktiemarkeder i juni

En stigning i kursen på USD på 1,2 % øgede månedens stigninger for en dansk investor. Udviklingen har været meget forskellig markederne imellem.

De amerikanske aktier har igen været blandt de bedste, og igen er det de store teknologiaktier, der har drevet udviklingen med nye kursrekorder. I USA er økonomien stadig solid, omend nogle nøgletal tyder på, at udviklingen er knap så stærk som tidligere. Da inflationen også er på vej ned, tyder meget på, at styringsrenten vil blive sat ned senere i år. 

Flere markeder i Fjernøsten har også haft en meget stærk udvikling, mens den politiske udvikling i Sydamerika har trukket deres aktiemarkeder ned. De europæiske aktiemarkeder har haft en dårlig måned, på trods af at Den Europæiske Centralbank (ECB) som ventet nedsatte styringsrenten den 6. juni og indikerede flere rentenedsættelser i løbet af efteråret til gavn for den økonomiske vækst og aktiemarkederne. Men det igangværende parlamentsvalg i Frankrig, hvor de politiske yderfløje står til stor fremgang, kan ryste den politiske stabilitet i Frankrig og i Europa. I England er der også parlamentsvalg, hvor den siddende konservative regering kan tabe magten. Nogle aktiemarkeder i Europa har klaret sig godt i juni, fx aktiemarkederne i Schweiz og flere markeder i Østeuropa.

  

De internationale lange renter faldt i de fleste lande, efter at ECB nedsatte sin styringsrente, inflationen faldt i Europa og USA, og væksten i amerikansk økonomi aftog lidt. Det gjaldt dog ikke renterne i Sydeuropa, som steg efter meddelelsen om nyvalg i Frankrig. Investorerne er her nervøse for en stor ændring i den økonomiske politik, hvis yderfløjene kommer til magten. Vores obligationsinvesteringer i danske realkredit-, IG-, High Yield- og Emerging Markets (EM)-obligationer har klaret sig udmærket.

Vi venter, at ECB og den amerikanske forbundsbank vil nedsætte deres styringsrenter i løbet af efteråret, da inflationen nu synes under kontrol. En fornuftig økonomisk udvikling i USA og spirende optimisme i Europa gør, at udsigterne for aktiemarkederne i 2024 fortsat er gode. De kommende valg i Frankrig, England og senere i USA kan dog skabe usikkerhed og lægge en dæmper på aktiemarkederne i efteråret.

Den overvejende gode stemning på aktiemarkederne og positive obligationsafkast har medført, at alle vores porteføljer har leveret positive afkast i juni og ganske høje afkast i 1. halvår. Samlet set er de opnåede afkast bedre end afkastene på vores benchmarks. Både vores aktie- og obligationsinvesteringer har klaret sig relativt godt i år. 

Vi har en lille overvægt i aktier i forhold til de respektive benchmarks. Vi har en overvægt i aktier fra Europa og Nordamerika, en undervægt på EM-aktier og aktier fra Japan/Pacific. Vi har taktiske ETF-positioner i globale guldproducenter, amerikanske teknologivirksomheder, amerikanske og europæiske small-cap-aktier. I den samlede aktieportefølje har vi størst overvægt i brancherne IT, Industri og Ejendomme. Vores største undervægte er i Finans, Cyklisk Forbrug og Energi.