Store udsving på aktiemarkederne i august

Samlet er indekset steget 16,2 % i år, målt i danske kr. I begyndelsen af august blev investorerne nervøse for, at amerikansk økonomi var på vej mod en større afmatning, da der kom en forholdsvis svag arbejdsmarkedsrapport for juli. Samtidig var der uro på valutamarkedet, da den japanske yen steg kraftigt i forventning om en strammere pengepolitik i Japan. Siden har aktiemarkederne rettet sig igen, da der er kommet bedre økonomiske nøgletal fra USA, inflationen er faldet i Europa og USA, og chefen for den amerikanske forbundsbank (Fed), Jerome Powell, har udtalt, at det snart er tid til at nedsætte styringsrenterne i USA. Der er derfor klare forventninger om, at styringsrenterne snart bliver sat ned i USA, men også i Europa, da inflationen her nærmer sig Den Europæiske Centralbanks (ECB’s) målsætning på 2 %. Det er positivt for den fremtidige vækst i verdensøkonomien og virksomhedernes indtjeningsmuligheder.
De europæiske aktier har klaret sig bedst i august og har givet positive afkast. For en gangs skyld er det de amerikanske teknologiaktier, som har klaret sig dårligst. Japanske aktier har også haft det svært.

Lavere renter i august
Lavere inflation og udsigt til lavere styringsrenter i USA og Europa har ført til lavere renter i de fleste lande. De korte renter er faldet mest, mens rentefaldet på de længere løbende obligationer har været behersket. Alle vores obligationsinvesteringer har klaret sig godt, og obligationerne med den højeste risiko High Yield- og Emerging Markets (EM)-obligationer har leveret de højeste afkast.

Forventninger til 2024
Vi venter, at ECB og Fed vil nedsætte deres styringsrenter i løbet af efteråret, da inflationen nu synes under kontrol. En fornuftig økonomisk udvikling i USA og spirende optimisme i Europa gør, at udsigterne for aktiemarkederne i 2024 fortsat er gode. Det kommende valg i USA er nu mere tæt, efter Kamala Harris er valgt som demokraternes præsidentkandidat. Usikkerhed i forbindelse med valget og andre geopolitiske hændelser kan dog lægge en dæmper på aktiemarkederne resten af året.

Kommentar fra bankens porteføljemanagere
Den positive udvikling på aktiemarkederne sidst på måneden og de gode obligationsafkast har medført, at alle vores porteføljer har leveret positive afkast i august. Afkastene i vores porteføljer er på niveau med afkastene på vores benchmarks. Både vores aktie- og obligationsinvesteringer har stadig klaret sig relativt godt i år. 

Vi har en neutral vægt i aktier i forhold til de respektive benchmarks. Vi har en overvægt i aktier fra Europa og Nordamerika, en undervægt på EM-aktier og aktier fra Japan/Pacific. Vi har taktiske ETF-positioner i globale guldproducenter, amerikanske teknologivirksomheder, amerikanske og europæiske small-cap-aktier. I den samlede aktieportefølje har vi størst overvægt i brancherne IT, Industri og Farmaci. Vores største undervægte er i Energi, Finans og Cyklisk Forbrug.